台湾小明天看看永久局域

库存周期三年左右的经验轮回背后是什么在驱动？宏观环境下的库存周期回升通常对应于总需求扩张与经济复苏。驱动因素包括：1）房地产投资。房地产投资主要通过原材料补库对（产成品）库存周期形成拉动，即房地产投资→原材料补库→产成品补库的传导路径。其核心在于地产周期通过PPI带动制造业部门ROE修复，因此企业景气度改善、制造业投资相应启动，产成品库存随之阶段性回升。

基本面利好因素：1、美联储在上次议息会议上25个基点的幅度未能令特朗普满意，本周早些时候他呼吁降息100点，甚至提出了更多量化宽松的想法。在美联储会议纪要公布后，特朗普再度连发推特炮轰美联储。特朗普坚称，美国经济是健康的，唯一阻碍美国经济增长的是美联储。

周三美尚生态发布公告称，近日收到了公司（联合体成员）、无锡市园林建设发展有限公司（联合体牵头人）、安徽林海园林绿化股份有限公司（联合体成员）组成的联合体，与蒙城县自然资源和规划局签订的《安徽蒙城北淝河国家湿地公园建设PPP项目合同》，项目投资估算2.42亿元，占公司2018年营业收入10.51%。

便利收益可以通过远期曲线结构观察。假设当前商品价格为s，商品期货合约价格为f，考虑以利率r借入初始资金购买商品，同时以远月价格f卖出同期限期货合约的存货租赁头寸。无风险套利下的组合投资收益应表达为payoff = f（1+y）-s（1+r） =0，其中y为商品便利收益。通过期货价格f=s（1+r-y）可以间接得出便利收益特征：远期曲线贴水的backwardation形态对应于便利收益较高、商品“估值”水平偏低及风险溢价（补偿）相对较优的阶段；远期曲线升水的contango形态则对应于便利收益较低、商品“估值”水平偏高以及风险溢价（补偿）相对偏低的阶段。从本质上讲，便利收益与股息率、到期收益率等估值指标具有相同特征，即现货价格保持不变的前提下，投资者持有大宗商品所获得的carry收益。

不过，并非所有的楼盘都如此抢手。与上述两家楼盘同一区域的江北板块，8月12家新盘仅有2家售罄，甚至有当天去化率不足一成的状况出现。而在江南和江北主城区域外，郊区楼盘还出现了降价优惠的情况。例如某头部房企推出的楼盘，定价在12000元/平米左右，实际单价已经低于1万。易居研究院中国百城住宅库存数据显示，2019年7月南京库存502万平米，同比增长74%，列全国增速第4位。

<iii>．2017Q3至今。远期曲线结构逐步变为深度贴水（super backwardation）12个月原油远期曲线深度贴水达-10美元，便利收益一度逼近历史新高。地缘政治等不确定性因素持续发酵，市场情绪已处于阶段性亢奋时期。